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康爱福老外

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正文外部环境:民企融资问题依然不容乐观实体经济的融资环境在宽信用政策助推下有所改善,但民营企业的融资环境仍然不容乐观。从间接融资来看,2019年1季度合计新增社融8.18万亿元,比2018年同期多增2.34万亿元,其中新增贷款是贡献的主要力量。2019年2季度合计新增社融13.23万亿元,其中新增人民币贷款难言乐观,实体经济融资需求重回低点;非标融资边际再度收紧,监管力度仍然维持,后续增长预计仍维持负区间。对民营企业来说,社融中的委托贷款和信托贷款等非标更加具有代表意义。委托贷款和信托贷款增速在2018年下滑较快,直至2018年下半年由正转负,其中信托贷款增速2017年底为36%,2018年底为-8%。2019年上半年,非标融资增速相比于2018年底略有改善,但是目前仍呈负值。从直接融资角度看,根据信用债发行统计,从民企信用债发行总量和只数来看,2018年相比于2017年波动不大,但是值得注意的是净融资额总体不多,表明融资或为了借新还旧,企业层面再融资压力较大,该趋势一直延续至今。

廉价交易(distressed exchange)定义:根据《中国债券市场违约回收和处置分析》信息披露,通常廉价交易操作主要是债务人将已发行债券做折价处理来应对自身债务危机,通常采用债转股、债券置换等方式。此种方法处置速度相对较快,回收率较高,债权人与债务人之间也更容易达成一致。2008 年,由于整体金融环境的恶化,廉价交易金额在违约总金额中大幅提升,同时著名公司也频频出现廉价交易。2008年,GMAC LLC (通用汽车金融公司)出现了违约,并通过廉价交易的方式置换大部分债券,力求减少投资者的损失。2009 年,福特汽车公司完成了 710 亿美元的廉价交易,成为自 1981 年以来非金融企业债券置换之最。

二是投资结构组合化。证券市场是一个风险较高的市场,机构投资者资金体量大,交易规模大,其承受的风险敞口也相对更大。为了尽可能降低风险,机构投资者在投资过程中,通常构建不同投资组合,进行多元资产配置,以分散风险,增加收益的系统稳定性。机构投资者庞大的资金、专业化的管理团队,多方位的市场研究,严格的风控机制等,是建立有效的投资组合的基础性条件,这与个人投资者受自身的条件所限,难以构建科学有效的投资组合,是显著不同的。

江时学指出,美国是世界唯一超级大国,也是西半球最大国家,巴西优先发展对美关系并不难理解。但是,没有一个国家会把所有鸡蛋放在一个篮子里。巴西的外交重心可能出现倾斜,但它不会因为美国而冷落、脱离其他国家。自博索纳罗上任以来,巴西会采取怎样的对华政策一直吸引外界关注。“今年年初博索纳罗举行就职典礼后单独接见了两位外国政要,”中国社科院拉丁美洲研究所研究员徐世澄指出,一位是美国国务卿蓬佩奥,一位就是中国国家主席习近平特使、全国人大常委会副委员长吉炳轩。中国是巴西头号贸易伙伴,在巴西投资高达400多亿美元,是巴西大豆和铁矿砂的主要买家。博索纳罗政府的外交政策也会受到贸易界人士的积极影响。可以说,巴西政府在发展对美关系的同时,也会与中国正常顺利发展关系。

此外,对于存量资产处置的难点,张旭阳介绍,比如以前投了一些股权性资产,回表时对风险资产占用很多,这是比较大的难点。另外,有些资产回表以后对流动性考核有一些冲击。但仍希望转型步伐不要慢下来或停下来,要把按照监管规定促进理财业务转型及健康发展作为重要的目标和任务。

监管新规鼓励券商掘金四板 11项业务范围给予最大自由度本报记者谷枫北京报道导读“清理整顿合并之后,区域内四板市场的业务空间还是比较大的,原来可能存在恶性竞争或资源分散的情况,但如今区域内仅有一家股权交易所将大大改善这一情况,加上监管框架逐渐成型,未来四板市场具备一定的发展空间。”受访人士指出。

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